테슬라 주가 156.8$에 대한 생각

주식 시장에서 항상 뜨거운 관심거리인 테슬라. 항상 이 테슬라라는 기업의 적정 주가에 대한 이야기가 많다. 누군가는 지금이 저점이니 매수하라고 하고 누군가는 아직 고점이니 테슬라 주식은 팔아 치우는 것이 맞다고 한다. 

 

2022.12.15 테슬라 주가 $156.80

 

한 가지 확실한 것은 주가는 기업의 이익을 따라갈 수밖에 없다는 것이다. 테슬라 재무제표의 손익계산서를 살펴보며 주가에 영향을 주는 요인들을 다시 분석해보고, 현재 주가($156.80)에 대한 냉철한 평가를 내려보도록 하겠다. 

 

 

2022년 3분기 테슬라 매출액과 영업이익 

• 테슬라 재무제표를 보면 총 매출액이 21.45B YoY는 56% 정도인 것을 알 수 있다. 영업이익은 3.69B YoY 84% 수준이다. 테슬라의 주가를 결정하는 가장 큰 요인은 매출액 성장이다. 최근 1년 재무제표를 살펴보았을 때 대략 YoY 40~50%의 매출액 성장을 기록하고 있다. 

테슬라 재무제표. 하이라이트 된 부분은 총 매출액과 영업이익.

 

2022년 4분기 테슬라 매출액 예상치 

• 2022년 4분기 매출액 예상치를 보았을 때 2021년 4분기 매출액과 비교해 보면 (26.67B / 17.72B = 1.505) 대략  50% 정도의 매출액 성장은 이어나갈 것으로 보여진다. 내년에도 이 정도의 성장을 이어나가지 않을까 하는 생각이다. 

2022 q4 매출액 예상치

 

매출액, 영업이익 증가율로 보는 미래 적정 주가 - 애플과의 비교

나는 테슬라의 주가 비교 대상을 현 시가총액 1위 기업 애플로 잡았다. 이유는 애플은 변동성이 크게 없는 우량주이고 기업이 벌어들이는 이익을 주가가 잘 반영한 케이스라고 생각했기 때문이다.

• 애플의 3분기 총 매출액은 83B. 테슬라의 21.45B의 약 4배 정도 되는 수준이다. 보수적으로 잡아서 테슬라가 40% 정도의 매출액 성장을 매년 이뤄나간다고 봤을 때, 지금의 애플 매출액과 비슷해지려면 약 4년 정도의 시간이 걸린다.
• 애플의 3분기 영업이익은 23.1B. 테슬라의 3.69B 영업이익의 약 6.2배 정도 되는 수준이다. 영업이익이 애플을 따라가려면 대략 5년 이상의 시간이 필요할 것으로 예상이 된다. 물론 테슬라의 성장성이 더 빨라질지 둔화될지는 계속 지켜봐야한다. 
• 현재 시가 총액을 놓고 비교해 보면 애플($2.28T)과 테슬라($491B)는 약 5배 차이가 나는 것을 볼 수 있다. 이 말은 곧 테슬라의 가치가 애플과 동등해지게 된다면 테슬라의 주가가 지금으로부터 5배 상승해도 부족한 점이 없게 된다는 뜻이다. 앞으로 몇년간 테슬라가 안정적으로 매출액, 영업이익 YoY 40~50% 수준으로 성장하게 된다면 4년 후 적정 주가는 최소 $700 이상이라고 생각한다. 

테슬라 시가총액 (L), 애플 시가총액 (R)

 

그래서 현재 주가에 대한 평가는?

나는 현재 테슬라의 주가가 저점이면 저점이지 고점은 아니라고 생각한다. 주가가 시장의 영향으로 더 빠질 수는 있겠지만 결국 기업의 이익을 보고 주가는 시간이 흐르면 회복이 될 것이다. 매년 40~50% 수준의 성장을 향후 4년간 보여준다고 생각하면 오히려 지금 주가는 매우 싸다고 느껴진다. 게다가 테슬라는 아직 성장단계에 있는 회사이다. 어떠한 새로운 아이템들을 내 놓을지 알 수 없다. 

 

다만 리스크는 존재한다. 어닝 쇼크가 나거나 성장성이 둔화되는 조짐이 재무제표에서 드러나면 그때부턴 가차 없이 미래 가치에 대한 평가가 내려갈 것이다. 그러면 여러분들이 예상하는 주가가 오기까지 훨씬 오랜 시간이 걸릴 수 있다.